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La tesis: ASML es el cuello de botella de los semiconductores: único fabricante mundial de litografía EUV (cuota ~100%) y líder en DUV, con una barrera de entrada casi insalvable (óptica de Zeiss, décadas de I+D). El superciclo de IA reaceleró la demanda: guidance 2026 elevado a 43-45.000 M€ (margen bruto 54-56%), 9.300 M€ de ventas en Q2 2026 y +30% de capacidad para 2027. Franquicia excepcional, pero a ~57x beneficios y ~60x FCF el DCF base da 1.160 € (−26%): el precio ya descuenta el futuro brillante y deja sin margen de seguridad. Optimista 1.820 €, pesimista 729 €. Calidad extraordinaria a precio exigente.

La tesis: Iberdrola es la mayor utility europea, en plena rotación hacia redes reguladas: el segmento de Redes generó ~7.800 M€ de EBITDA (+21% en 2025) y aportará el 55% del objetivo de 18.000 M€ para 2028. El Plan 2025-2028 invierte 58.000 M€ (RAB +40% hasta 70.000 M€) en Reino Unido y EE.UU. El beneficio récord (6.285 M€, +12%) y el dividendo (0,68 €) confirman la ejecución, pero la acción se ha duplicado desde 2021 hasta cerca de máximos. El DCF con capex normalizado da 16,96 € (−20%): el mercado ya descuenta el plan. Optimista 22,63 €, pesimista 9,91 €. Gran compañía a precio exigente.

La tesis: Meta pasó de negocio publicitario ligero en capital a uno intensivo: el balance está dominado por $194.776M de propiedad y equipo (data centers de IA) y el capex 2026 guiado sube a $125-145B, comprimiendo el FCF. El núcleo publicitario crece con fuerza (+33% interanual, margen operativo de Family of Apps ~48%). El DCF bottom-up con capex normalizado da $625 (−4%): el mercado ya paga casi exactamente el negocio base. Optimista $913 (si la IA monetiza y el capex hace plateau), pesimista $275 (capex sin retorno + golpes regulatorios). Sin colchón de activos: calidad a precio pleno.

La tesis: el compounder de mayor calidad del grupo —crecimiento de doble dígito, margen operativo ~46%, balance AAA con ~$51B de caja neta y capital de trabajo negativo—. Pero, igual que Alphabet, el ciclo de capex de IA ($64,6B, +45%) comprime el FCF. El DCF bottom-up (SBC como costo real, capex aún elevado) da $337 en el caso base, un −12% frente al precio; el pesimista $182 y el optimista $544. El precio ya descuenta la ejecución de la apuesta de IA: la palanca clave es la normalización del capex.

La tesis: negocio excepcional (margen operativo ~32%, Cloud ya rentable) a un precio que descuenta el éxito completo de la apuesta de IA. En el DCF bottom-up, con el capex de IA (~17% de ingresos proyectado) y la SBC tratada como costo real, el valor base es $150 (−58%); el pesimista $73 y el optimista $259, todos por debajo del precio. La palanca clave es la normalización del capex: hasta que no pase el pico de inversión, el FCF seguirá comprimido. Calidad sí, precio no.

La tesis: múltiplos de empresa en distress con fundamentales en excelente salud. Caja neta, FCF de ~$11B y recompras. El DCF bottom-up da $258 en el caso base (+82%) y, lo más importante, $158 incluso en el escenario pesimista, un 11% por encima del precio actual. El riesgo real es la disrupción de la IA generativa en la consultoría, que aún no aparece en bookings ni márgenes; el otro es el headwind de contratos federales (DOGE) y el goodwill de $22.500M.

La tesis: compounder de calidad, pero caro bajo la lupa deep value. La clave es la SBC de ~19% de ingresos: el modelo la trata como costo REAL (add-back 0%), no como no-caja. Así el FCFF se comprime y el valor base cae a $59 (−47%); solo el escenario optimista, con margen expandido y SBC parcialmente devuelta, alcanza $152. El foso (capital de trabajo negativo por ingresos diferidos, retención >98%) es sólido; el precio no deja margen de seguridad. Ajustando el slider de SBC en el dashboard se ve cuánto de la tesis depende de ese supuesto.

La tesis: crece al ~39% y genera FCF, cotizando a ~16x FCF tras desplomarse por el miedo a la IA generativa. El DCF bottom-up da $141 en el caso base: un margen de seguridad estrecho (+9%) porque la SBC (~17% de ingresos) y el valor dependen de que la palanca operativa se materialice. Sin deuda y con ~$1.400M en caja (casi el 25% de la capitalización). El rango es amplio: pesimista $61 (−53%) si la IA erosiona el moat, optimista $344 si la escala expande márgenes. Vigilar.