Compramos valor.
El mercado pone el precio.

La tesis: Plataforma publicitaria pura tras vender la division de juegos moviles: crece al 53% interanual, convierte el 66% de sus ingresos en flujo de caja libre y sostiene un margen operativo del 77%. Ha caido un 53% en 2026 por compresion de multiplo -de 69-71 veces beneficios a 24-, no por deterioro del negocio. El DCF base (350 $) deja apenas un 10% de margen, y el rango entre colas va de 120 $ a 582 $: una opcion de alta volatilidad sobre la duracion de una ventaja.

La tesis: El mayor distribuidor mayorista de piscinas del mundo -456 centros, 40% de cuota en EE. UU. y 65% de ventas recurrentes- digiere el ciclo mas anomalo de su historia. El margen operativo cayo del 16,6% al 11,0% y el flujo de caja libre un 48%, por acumulacion de inventario. Cotiza a 17,4 veces beneficios frente a una mediana de 27,7, pero el DCF base (169 $) queda por debajo del precio: calidad excepcional sin margen de seguridad.

La tesis: la apuesta mas pura que existe en bolsa sobre la construccion de infraestructura de IA —ingresos +454% interanual, ARR de 3.000 M$ y una cartera contratada de mas de 40.000 M$ con Microsoft y Meta— pero con flujo de caja libre negativo hasta 2029, una caja de 8.042 M$ que en su mayor parte son prepagos de clientes y un rango de valor intrinseco que va de 2,30 $ a 677,08 $. No es un caso Deep Value: es capital riesgo cotizado.

La tesis: el mejor negocio de intermediacion bursatil del mundo cotizado —77% de margen antes de impuestos, 21% de rentabilidad sobre fondos propios y 13 M$ de deuda financiera sobre 22.250 M$ de patrimonio— pero cotizando a 36 veces beneficios y 7 veces valor contable. Dos tercios de la subida de los ultimos tres anos vienen de la expansion de multiplo, no de los beneficios, y el 56% del ingreso depende de unos tipos de interes que ya se estan comprimiendo. Ni el escenario optimista alcanza el precio de mercado.

La tesis: Franquicia líder en pagos digitales (439 millones de cuentas activas) que cotiza a ~11x beneficio y ~8-9x flujo de caja libre pese a un volumen de pagos que crece al 10% y una recompra que retira ~6% del capital al año. El mercado descuenta la erosión del checkout con marca frente a Apple Pay y Shop Pay; la opción está en la monetización de Venmo y Braintree. La dirección rechazó una oferta de compra de ~53.000 M$ (~62 $/acción), por encima de la capitalización actual.