Balance completo resumido (estados financieros consolidados US GAAP, 28-jun-2026 / Q2 2026). La columna Ajustado aplica descuentos por cobrabilidad, obsolescencia de inventarios de sistemas e intangibles, exclusion del fondo de comercio y contingencias fuera de balance. El fondo de comercio se excluye por completo para llegar al patrimonio tangible por accion.
Obligaciones y riesgos (y algun activo) que no aparecen (o aparecen parcialmente) en el balance contable.
Ingresos, margen operativo y flujo de caja libre reportado (10 anos). El FCF es volatil por los anticipos de clientes y el ciclo de pedidos (2023 fue un ano bajo); cifras aproximadas para anos previos a 2021.
| Ano | Ingresos | Mg. oper. | FCF |
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Ajusta los supuestos: el income statement proyectado, el FCFF y el precio justo se recalculan en vivo. Parte de NOPAT (utilidad operativa despues de impuestos) y suma D&A, resta capex y variacion de capital de trabajo. La SBC se puede tratar como costo real (add-back 0%) o como no-caja (add-back >0). El capex de este DCF es normalizado (a traves del ciclo). El ano base es 2026E (~44.000 M€); el DCF proyecta 2027-2031. Este DCF alimenta el ancla estatica del negocio base que se usa en la pestana 3.
El valor terminal (Gordon) usa los ratios del ano 5. ASML tiene una larga pista de crecimiento; un terminal a 5 anos con g moderado es deliberadamente conservador (deep value). Sube el crecimiento terminal o el horizonte para capturar mas de esa pista.
En lugar de mover solo el WACC y el crecimiento terminal, los tres escenarios se construyen sobre un ancla estatica (valor del negocio actual sin proyectos nuevos) a la que se suman opciones de crecimiento y se restan riesgos, cada uno valorado por su valor esperado = probabilidad × impacto por accion. Cada escenario aplica un factor de realizacion distinto a esas opciones y riesgos.
Impacto = valor presente incremental por accion si el proyecto tiene exito. El valor esperado pondera por la probabilidad de exito estimada.
Impacto = destruccion de valor presente por accion si el riesgo se materializa. Estos riesgos se enlazan con la matriz de la pestana 5.
Como se llega desde el ancla estatica hasta el precio justo de cada escenario.
Cada barra es el valor intrinseco por accion segun el arbol de opciones. La diferencia con el precio de mercado es el margen de seguridad.
| Escenario | Precio justo | vs. Actual | Aporte opciones | Aporte riesgos | Lectura |
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Evolucion del P/E (precio / beneficio) y del P/FCF (precio / flujo de caja libre) de los ultimos 10 anos. Las 3 lineas horizontales son el multiplo que implica el precio justo de cada escenario (precio justo ÷ beneficio o FCF por accion actuales): permiten ver si un escenario cotiza por encima o por debajo del rango historico.
Escala logaritmica. ASML no tuvo anos de beneficio negativo. El P/E se ha reencarecido desde el rango historico de ~30-45x hasta ~57x actual tras el rally de IA. Las lineas de escenario muestran el multiplo implicito de cada precio justo: el caso base (~42x) implica una reversion hacia el rango historico; el optimista (~66x) exige que el multiplo actual se mantenga o supere.
Escala logaritmica. FCF por accion actual (TTM): . El P/FCF de ASML es volatil porque el FCF fluctua con los anticipos de clientes (ingresos diferidos) y el ciclo de pedidos: 2023 fue un ano de FCF bajo (4.381 M€) por variaciones de capital de trabajo. El P/E es mas representativo de la generacion de valor sostenible.
Factores que pueden mejorar (+) o deteriorar (-) la valoracion.
Recomendacion de seguimiento, no de compra/venta. El margen de seguridad se mide contra el escenario base del arbol de opciones reales (pestana 3).