Balance completo resumido. La columna Ajustado aplica descuentos por riesgo de cobrabilidad, impairment de goodwill/intangibles y contingencias, para estimar el valor tangible real por accion.
Obligaciones y riesgos que no aparecen (o aparecen parcialmente) en el balance contable.
Ingresos, margen operativo (GAAP) y flujo de caja libre (caja operativa menos capex). Esta tabla es el argumento central a favor de la compania y merece leerse despacio. En diez anos los ingresos se han multiplicado por 2,3, de 2.232 M$ a 5.235 M$, creciendo todos y cada uno de los anos, incluido 2020. Pero lo verdaderamente notable no es el crecimiento sino la expansion de margen: el margen operativo ha subido del 3,0% en 2017 al 23,0% en 2025 y al 26,4% en el segundo trimestre de 2026, mejorando practicamente sin interrupcion durante ocho ejercicios. El flujo de caja libre acompana: de 372 M$ a ~1.800 M$ guiados para 2026, casi 5 veces mas, sin un solo ano de retroceso. Y todo ello con un capex de apenas 20 M$ anuales -el 0,4% de los ingresos-, lo que convierte a GoDaddy en uno de los negocios mas ligeros en activos del mercado cotizado. La pregunta del analisis es por que el mercado paga hoy ~6,2x ese flujo de caja cuando en toda la decada anterior nunca lo pago por debajo de ~15x. La respuesta esta en la pestana 3: no es el historico lo que se discute, sino si la inteligencia artificial permitira que esta serie continue.
| Ano | Ingresos | Mg. oper. | FCF |
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Ajusta los supuestos: el income statement proyectado, el FCFF y el precio justo se recalculan en vivo. Parte de NOPAT (utilidad operativa despues de impuestos) y suma D&A, resta capex y variacion de capital de trabajo. La SBC se puede tratar como costo real (add-back 0%) o como no-caja (add-back >0). Este DCF alimenta el ancla estatica del negocio base que se usa en la pestana 3.
El valor terminal (Gordon) usa los ratios del ano 5. En negocios intensivos en capital, capex y D&A tienden a converger en el largo plazo: para un terminal mas realista, sube D&A o baja capex. Los defaults son deliberadamente conservadores (deep value).
En lugar de mover solo el WACC y el crecimiento terminal, los tres escenarios se construyen sobre un ancla estatica (valor del negocio actual sin proyectos nuevos) a la que se suman opciones de crecimiento y se restan riesgos, cada uno valorado por su valor esperado = probabilidad × impacto por accion. Cada escenario aplica un factor de realizacion distinto a esas opciones y riesgos.
Impacto = valor presente incremental por accion si el proyecto tiene exito. El valor esperado pondera por la probabilidad de exito estimada.
Impacto = destruccion de valor presente por accion si el riesgo se materializa. Estos riesgos se enlazan con la matriz de la pestana 5.
Como se llega desde el ancla estatica hasta el precio justo de cada escenario.
Cada barra es el valor intrinseco por accion segun el arbol de opciones. La diferencia con el precio de mercado es el margen de seguridad.
| Escenario | Precio justo | vs. Actual | Aporte opciones | Aporte riesgos | Lectura |
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Evolucion del P/E (precio / beneficio) y del P/FCF (precio / flujo de caja libre) de los ultimos 10 anos. Las 3 lineas horizontales son el multiplo que implica el precio justo de cada escenario (precio justo ÷ beneficio o FCF por accion actuales): permiten ver si un escenario cotiza por encima o por debajo del rango historico.
Escala logaritmica. FCF por accion actual (TTM): . Este es el grafico decisivo de todo el analisis. A diferencia de Nike o Netflix -donde el multiplo subia porque el denominador se hundia-, aqui ocurre lo contrario: el FCF por accion ha crecido todos los anos sin excepcion, de 2,16 $ en 2017 a 13,44 $ hoy (un 522% mas, ayudado por la retirada del 26% de las acciones), mientras el precio ha caido un 48% desde el maximo. El resultado es un des-rating de ~22x (2024) a ~6,2x, un nivel que la accion no ha visto jamas y que en la practica solo se observa en negocios en declive terminal. Dos matices imprescindibles antes de concluir. Primero: sobre un FCF de propietario normalizado (~9,10 $/accion, descontando ~291 M$ de compensacion en acciones y ~260 M$ de impuesto que hoy no se paga en caja) el multiplo real es de ~9,1x, no de 6,2x. Segundo: el mercado no aplica multiplos de declive por capricho, sino porque duda de la durabilidad del flujo ante la IA. Con todo, el escenario base solo exige una re-calificacion a ~9,6x -por debajo del suelo historico de la decada- para justificarse.
Escala logaritmica. Este grafico debe leerse con mucha cautela: el beneficio contable de GoDaddy ha sido historicamente enganoso. Hasta 2021 la amortizacion de intangibles de adquisiciones y los intereses dejaban el resultado neto en minimos, de ahi los P/E de tres digitos (151x en 2020) que no reflejaban ninguna sobrevaloracion real. En 2023 ocurre lo contrario: el beneficio de 9,30 $ por accion incluye ~1.000 M$ de ingreso fiscal NO monetario por la liberacion de la provision de valoracion sobre activos por impuestos diferidos, lo que hunde artificialmente el P/E a ~11x. Solo desde 2024 el beneficio GAAP empieza a aproximarse a la realidad economica, y ahi el multiplo ha pasado de ~30x a ~12,3x. Las lineas de escenario marcan el multiplo implicito de cada precio justo sobre el BPA TTM de 6,73 $: el caso base (~19x) no supone ninguna expansion frente a 2025, el optimista (~32x) equivale al nivel de 2024 y el pesimista (~5,1x) descuenta que se materialice a la vez la erosion del trafico Y la sustitucion del DNS como capa de identidad. En una compania asi, el P/FCF de la pestana anterior es una guia mucho mas fiable que este grafico.
Factores que pueden mejorar (+) o deteriorar (-) la valoracion.
Recomendacion de seguimiento, no de compra/venta. El margen de seguridad se mide contra el escenario base del arbol de opciones reales (pestana 3).